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第3章（第2页）

维持近三十年两位数高增长的中国经济不再&ldo;保8&rdo;，同时，中国gdp增长在2014年被if（国际货币基金组织）等国际机构认为超过美国。

中国下一站何去何从，是美国还是日本，抑或韩国?是转型成功还是金融危机?过剩产能与地方债务纠结之下，中国的风险点在何处?此时此刻的中国，如果看作一家体量庞大的公司，那么在厘清未来发展战略之前，认识中国道路的过去与现在更为重要。

从金融进化史的角度，中国给出一个后发国家最可能的成功道路，但是其一旦爆发危机，那么后果将是灾难性的。

如何防患于未然?中国会不会爆发金融危机?中国经济还能维持高增长吗?或者，中国如何避免&ldo;欧洲病&rdo;?中国和世界是融合还是对抗?……

三

这都是大哉斯问，我尽量给出解释，而不是臆判，这也是本书回顾历史的目的所在。

复杂的问题注定不会有简单的答案，从&ldo;我们都是凯恩斯主义者&rdo;到&ldo;埋葬凯恩斯主义&rdo;，其实都是历史曾经争论的问题，无论是1810年的金块争论还是1933年的大萧条之争，再到今天对于2008年金融危机与量化宽松的诸多争议。

即使后金融危机时代的提法已经说过多次，但是世界其实仍旧在恢复之中。

而且不可否认的是，金融危机已经成为现代经济的新常态。

我们不是正在应对一次金融危机，就是走在一条充满金融危机的路上。

应对对手的最好方法是了解对手。

哈佛教授卡门&iddot;莱因哈特、肯尼斯&iddot;罗格夫长期关注危机，他们通过1957‐2013年100个金融危机案例来观察金融危机的恢复情况，标准就是人均gdp恢复到危机前水平，才可大体判断为一次危机结束。

对比历史，从2008年的金融危机来看，恢复结果并不乐观。

首先，金融危机中多数危机国家并没有恢复到之前的水平，在12个发生系统性危机的国家中，仍有10个国家的产出远远低于危机前的峰值水平，而且如果拖延时间越久，那么，一些国家的危机严重程度将超过20世纪30年代;其次，金融危机会有二次触底的可能，以美国为例，历史出现了九次大的危机，其中，这九次危机中有五次出现了二次触底，比例超过一半。

[7]

理论尚且如此，现实更加暗淡。

从世界来看，道德风险、大而不倒、量化宽松、经济危机、债务危机等弊端仍旧存在;即使是中国，看似是2008年金融危机中置身事外的赢家，也在应对危机中埋下债务危机以及通货膨胀的隐患。

作为一个观察者，我的位置在学术与市场的中间，力图集合历史来解读现实，同时展开对未来的一些思考。

我无意把本书变为一本主观信念的著作，甚至不想包装成隐含某种美好理念的金融赞歌。

我更多的是想从理性思考出发，提供金融与历史的基本框架梳理。

经济学还谈不上失败，发展仍旧依赖市场，但是必须重新反思我们需要什么样的金融体系，学界已经意识到要从金融周期、货币、全球化等不同角度审视金融系统[8]，至于中央银行的最后贷款人地位，应该给予更多独立空间保障。

央行作为最后贷款人是19世纪银行主义的观点，20世纪凯恩斯主义的先驱、伟大的财经总编白芝浩将其整合在《伦巴第大街》里。

这一观点今天看来仍旧激进与充满争议，却也被历史证明其合法性。

任何时刻，正确的货币政策都是难题，正如美国马克&iddot;吐温的俏皮话，&ldo;原则&rdo;是&ldo;偏见&rdo;的另一个名称。

这也导致公众与精英对于货币政策都充满太多意见，到了危机时刻每每手足无措，激烈冒进可能造成漫长后果，而无所作为也是不可接受的错误。

21世纪的金融系统无法设计，但是其基本原则仍旧可以从传统中得到更新。