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第21章(第1页)

雷曼具体持有多少cds不得而知,但是因为cds杠杆效应,赔付金额将会相当惊人,这也是早已缺乏资金的雷曼不得不申请破产的重要原因。

在市场动荡的一年里,持有高额cds无异于自杀,但是雷曼也并非没有机会出售。

雷曼过去的乐观无疑来自雷曼的灵魂人物富尔德的骄傲,他过去几次声明次贷危机已经见底,一直拒绝低价出售旗下资产。

谈论雷曼的辉煌与坠落,富尔德是绕不开的关键人物。

富尔德vs赛恩

从某种意义来说,雷曼的文化就是富尔德的文化。

富尔德1994年执掌雷曼,他热爱壁球与牛排人人皆知,属下称其为&ldo;大猩猩&rdo;,他还被《商业周刊》称为&ldo;华尔街的斗牛犬&rdo;,风格激进,骄傲蛮横,在华尔街树敌不少,有人评价其手腕毒辣。

作为雷曼辉煌的缔造者,是他的骄傲创造了雷曼的多次重生,却也把雷曼引入不归路。

2008年,时年62岁的富尔德的40年职业履历与雷曼变迁息息相关,他毕业后就进入雷曼,从交易员做到首席执行官,是华尔街大投行中任职最久的首席执行官。

经历1994年的雷曼独立上市到1998年的现金流危机和2000年的互联网泡沫等多次危机,富尔德一手引领雷曼渡过危机,甚至在其他投行裁员收缩的时候收纳人才扩张投行业务,使得雷曼除了保持固定收益传统优势的同时,投行业务也增长迅猛,最高时雷曼的员工超过25000人。

富尔德过去的成功使得他在公司颇为强硬,这使得次贷危机后,雷曼董事会与风险委员会对富尔德的决策缺乏强有力的制约。

2004年,《纽约时报》曾经总结了一个华尔街权力排行榜,第一位是后来的财政部长、当时的高盛首脑保尔森,第二位就是雷曼兄弟的首脑富尔德。

也正是从2004年起,雷曼在债券市场的收益屡屡创出纪录,同时雷曼购进大量与地产有关的资产,甚至收购数家房屋贷款公司。

2008年第一季度,危机初现,雷曼实现了489亿美元净收益,减计却高达100亿美元,此时富尔德没有像其他投行那样大幅融资以增资,这使得雷曼的形势变得不可收拾。

贝尔斯登在3月被客户抛弃,雷曼却增持了比次级贷款评级略高的alt-a级抵押贷款,对赌危机已经到谷底,富尔德4月在股东大会上自信地宣布次贷危机最严重时期已过去。

2008年第二季度,雷曼首次出现亏损,金额高达28亿美元,手上的alt-a级抵押贷款价格跌到最低,焦头烂额的雷曼才认真考虑断臂自救。

此时,英国巴克莱银行、美国银行、野村证券、kkr等机构均对雷曼抱有兴趣,其中离成功最近的是韩国产业银行。

富尔德曾经包机前往韩国协商,韩国产业银行当时决定投资40亿到60亿美元,富尔德却不肯接受;到了9月,雷曼情况已经相当危险,第三季度空前亏损39亿美元,股价暴跌,最后关头,与美国银行、英国巴克莱银行谈判收购失败,不得不申请破产。

富尔德对于自己为之拼搏的公司倾注太多感情,挥泪变卖本是无奈之举,因而,他的估价往往与买家存在过大差距,使得雷曼不断错失出售机会。

对比富尔德,美林证券首席执行官约翰&iddot;赛恩(johntha)的反应则截然不同。

和雷曼一样,美林也深受次贷资产之累,涉及资产高达数十亿至数百亿美元,不过在2008年7月时,赛恩就大力以低于当时的市场价格出售房屋抵押资产。

9月15日,在美联储周末注资无望之后,赛恩迅速投入美国银行怀抱,此时离美国银行与雷曼谈判破裂不到48小时,收购价约500亿美元,每股股价不到峰值的三分之一。

事后看来,如此的断臂自救让美林幸运地逃出生天。

富尔德和赛恩有什么不同?一位市场人士评论,赛恩没有像富尔德拥有雷曼兄弟那样的骄傲。

讽刺的是,几年前富尔德曾经来到中国,他接受媒体采访时表示最担心公司变得骄傲,因为骄傲必然导致失败。

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